宁宁理财网-理财投资开户_在线配资平台_理财交流

宁宁理财网

产品CTA周报:双控趋严螺矿加速分化,大豆宽松施压油粕价格

2021-09-14 16:40分类:期货 阅读:

 

本周重点关注:

估值向下、供需中性:MA;

生猪:偏空操作;

2、本周推荐方案

方案建议:铁矿空单持有,螺纹钢逢低做多;

风险原因:粗钢减产政策不及预期。

2.3、有色金属:短期驱动向上,铜等待逢高做空机会

1、概述:上周有色金属震动偏强,欧洲央行保持三大重要利率不变,拉加德称距离结束购债、加息还有非常长的路要走,而美联储将按兵不动。国内8月新增社融达2.96万亿,社融预期内大幅回暖,政府债券、企业债券两大筹资改变明显流动性宽松预期再现,金融驱动短期向上。供需驱动方面,供给仍是主要驱动,但不同金属之间有所分化。铜供给端的影响减弱,罢工消息较少,TC延续回升,精矿紧张情况缓解。电解铝产区能耗双控仍有扩大规模可能,旺季到来社会库存将保持低位水平。氧化铝和动力煤不断拉涨,电解铝本钱抬升预期较强。对于锌而言电力紧张及能耗双控仍是主要影响原因,8月冶炼厂产能借助率为84.85%,较上个月降低3.78%,但9月预计或有所缓和。短期国内有色金属库存低位震动,对价格形成支撑;9月需要或有所释放,库存有望进一步去化,但高价格仍对需要有较强的抑制用途。综上,短期驱动向上,中期Taper势在必行,有色金属仍有下行重压,铜等待逢高做空机会。

油脂油料:逢高做空为主:

2、本周推荐方案

方案建议:观望,铜等待逢高做空机会。

风险原因:美联储Taper进度不及预期。

3、产品驱动力剖析

估值与供需驱动共振向上:棕油、豆油、焦煤、棉花、焦炭;

估值与供需驱动共振向下:白糖;

估值向上、供需向下:豆粕;

估值向下、供需向上:橡胶、pE;

估值中性、供需向上:铜、原油、锌、铝、EG、pVC;

估值中性、供需向下:螺纹、热卷、pTA;

估值向上、供需中性:铁矿、玉米;

铁矿:空单持有;

2、本期方案推荐

2.1、油脂油料:马棕、美豆库存增加,关注油粕逢高做空机会

1、概述:上周油脂油料市场的油粕“跷跷板”效应仍较明显,上周油脂价格冲高后在MpOB的利空影响下大幅走弱,而豆粕则受益于美元A供需报告库存增幅低于预期而先抑后扬,但豆粕仍未摆脱窄幅震动的格局。现在马棕仍处于季节性增产周期,但疫情下劳工短缺或使马棕产量难有超季节性增加,而马棕出口在8月大幅降低后,马棕9月出口或将反弹。伴随美豆进入收割季,美豆出口将成为市场关注焦点。考虑到国内生猪养殖收益的降低,国内豆粕需要预期降低,而美、巴大豆双双增产,在此背景下美、巴大豆的库存存在低估的可能,9-12月美、巴两国的大豆完全可以满足国内的进口需要。具体剖析如下:

假设2021年国内大豆进口量与上年基本持平,在1亿吨左右。2021年1-8月已累计进口6712万吨,则9-12月进口量预计在3288万吨左右。

美豆运抵中国需要1个月左右,国内9月进口美豆量对应于美豆8月出口量,美豆8月出口量约100万吨,假设受中美贸易协议的影响,美豆8月出口至中国占其总出口量的比率为80%,则国内9月进口美豆约80万吨。

巴西豆运抵中国需要1.5个月左右,国内9月进口巴西豆量对应于巴西豆7-8月的出口量,此段时间国内进口巴西大豆量占巴西大豆出口总量的95%左右,则9月国内进口巴西豆约620万吨。综上剖析,国内9月大豆进口量在700万吨左右,预计进口美豆和巴西豆分别为80万吨和620万吨。

依据以上剖析,国内10-12月还需进口大豆2588万吨。截止8月份,巴西尚有大豆提供量约3767万吨,扣除其国内压榨量1400-1500万吨,则还有2267-2367万吨大豆可供出口,而2021年同期巴西大豆可出口量仅为1130万吨。依据统计,近5年10-12月国内进口巴西大豆量占其大豆出口量的比率可以达到90%,故巴西仍有2040-2130万吨大豆可出口至中国。

9月起美豆进入新季出口期,美元A预计新季美豆出口总量约5600万吨。从美元A供需报告看,新季度美豆出口至中国将根据市场原则进行,依据统计9-11月美豆累计出口量占其全年出口量的40%左右,正长期份国内进口美豆量占美豆出口总量的60%左右。这样,今年9-11月美豆出口量约2240万吨,可出口至国内的大豆量约1344万吨。

概要:假设今年国内大豆进口量在1亿吨左右,今年1-8月已累计进口6712万吨,则9-12月还需进口约3288万吨。截止8月底,巴西还有2267-2367万吨大豆可供出口, 其中可出口至国内大豆量在2040-2130万吨。今年9-11月美豆可供出口量约2240万吨,可出口至国内大豆量约1344万吨。因此,国内9-12月可进口的巴西豆和美豆量分别为2660-2750万吨和1424万吨,两国合计可出口至国内大豆量在4084-4174万吨,而此期间国内大豆进口需要量约为3288万吨,即美、巴大豆提供量大于国内大豆的进口需要。另外,国内还可从阿根廷、俄罗斯、乌拉圭进口部分大豆,而伴随国内生猪养殖收益的恶化,国内豆粕需要预期降低。故从外部大豆提供量和国内大豆需要角度看,后期大豆及豆粕供需将趋向宽松,美豆及豆粕价格缺少上行的基础。

2、本周推荐方案

方案建议:油脂、豆粕逢高做空;

风险原因:美豆出口高于预期,南美豆减产预期增强利多油脂油料市场。

2.2、黑色金属:供需双强,螺纹起飞

1、概述:上周钢材,特别是螺纹钢的价格大幅上涨,重要原因:一方面在于需要回升超预期,之前大家剖析过日均成交在20~25万吨,表需在350万吨以上,需要就可以支撑去库;另一方面是双控政策下限产第三趋紧。

现在政策是影响钢铁价格行情走势的重要原因,对于钢材而言,涉及政策最广,但政策间或存在包含与被包含的关系。大家觉得粗钢产量同比不增的产业政策为纲,而能耗双控和2+26个城市采暖季限产将会干扰限产步伐。粗钢产量全年不增,8-12月剩余粗钢产量累计40367万吨,同比降低5485万吨,降幅12%。依据高频的Mysteel数据显示,截至9月9日,247家日均铁水产量为225万吨,若根据平控计划计算,下方继续压减的空间已经不足。但若考虑到能耗双控政策,广西、福建、云南、陕西、江苏等省市因双控不达标,最近均开始有不同程度的加速双控的政策实行,将致使限产步伐加快。预计仍有接近10%左右的降幅。若9~11月份,日均粗钢产量降至215万吨以下,则同比降18%,需要大概率没办法同步下滑,马上产生明显的供需缺口。而2+26个城市政策现在来看,在年内对钢铁产量的影响较小,2021-2022年秋冬季节将考核目的根据时段进行拆分,统一行动达成多个目的。现在工业企业的绩效评级还没完成,攻坚策略还未确定,从粗钢平控政策+能耗双控政策的实质减产成效来看,秋冬季节将不会超越上述两个政策的减产力度,即2+26个城市采暖季限产将包含于粗钢平控政策+能耗双控政策。故限产步伐或有所加快,而限产时间或将延长至明年3月。

现在螺纹钢处于高估值和强驱动的矛盾,伴随去库的加速,将打开上方价格空间。另一方面,焦煤焦炭的供给受限短期内难以缓解,将继续对钢材形成本钱支撑。综上,钢材价格易涨难跌。方案上以逢低做多为主。

估值与供需均较为中性:h3h3。

提示:影响产品价格行情走势的原因海量,包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别,一张简图难以描述产品的所有驱动原因变化,“产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃产品近一周的驱动力变化,但并不是目前这部分产品价格仅由这两类原因主导。因此,不主张将本图直接作为买卖的依据,但可将其作为剖析价格驱动的辅助工具。

郑棉:区间操作;

螺纹:逢低做多;

风险提示:美豆、马棕出口超预期利多油脂油料市场;钢厂限产不及预期利空螺纹、利多铁矿。

摘要

虽然9月9日欧央行官员一致赞同在第四季度放缓购债节奏,但9月3日当周美国初请失业金人数降至疫情以来的新低31万,且最近美国疫情有见顶迹象,预计伴随美国就业的持续恢复,美国在Taper步伐上仍领先于欧洲,另目前美国TAG竞价推广账户已降至2021年9月中旬以来的新低2007亿USD,TAG竞价推广账户进一步降低空间有限,而伴随美国新财务上限的达成,TAG竞价推广账户的再度增加也将对流动性、TIpS和USD走势产生重大影响。但受疫情、就业等高频数据的影响,最近市场情绪或仍有反复。

产品方面,上周油价呈现窄幅震动,最近原油市场或围绕美油复产步伐仍有反复,但伴随产油国的增产及美油品消费进入淡季,油价的下行风险在逐步集聚。铜最近在USD回落及库存降低的驱动下表现偏强,但在美联储Taper趋势不改,及全球制造业恢复见顶的背景下,铜价上涨的持续性不强,后期继续关注铜做空的机会。螺纹在钢厂限产及下游需要季节性恢复驱动下或继续震动偏强,铁矿提供稳定、而需要降低预期较强,铁矿价格保持弱势概率较大。美豆、马棕库存上调,美、巴大豆提供大于国内进口需要,油粕仍以逢高做空为主,但短期仍需关注美豆出口、马棕产销步伐变化,生猪在产能持续降低前价格难言见底,郑棉继续面临抢收逻辑和需要预期降低的博弈。

1、市场简析

1、疫情VS疫苗:强制疫苗能否阻挡delta肆虐?截至9月12日,欧洲上周平均每天新增确诊12.1万人,环比降低0.4万人。美国7日平均新增确诊12.4万人,环比降低3.7万人/日。但感染人数的降低并不意味着美国可以高枕无忧,最近美国儿童新冠确诊病例数目激增,达到疫情开始以来的最高水平,儿童大规模确诊已经迫使全美35个州的14100所学校中止线下教学。疫苗接种方面,现在世界主要经济体接种比率均超越50%,但欧美疫苗接种速度回落。9月9日,拜登发表演讲称,他将命令所有美国联邦行政部门雇员、联邦政府承包商和数千万医疗工作者接种新冠肺炎疫苗。强制接种疫苗下预计疫苗接种速度或有所提高。

2、农商品:美元A9月供需报告下调美豆面积40万英亩至8720万英亩,上调单产0.6蒲/英亩至50.6蒲/英亩,期末库存增加至1.85亿蒲;美玉米种植面积上调60万英亩至9330万英明,单产上调1.7蒲/英亩至176.3蒲/英亩;期末库存增加至14.08亿蒲。MpOB供需报告:马棕8月产量170.24万吨,环比增加11.8%;出口量116.28万吨,环比降低17.06%;库存187.47万吨,环比增加25.28%。马棕产量、库存超预期,报告利空市场。另外,将来2周美豆、美玉米产区降水正常略偏少,利于作物的收成。

3、原油:上周原油价格保持窄幅震动。最近原油市场矛盾不突出,但油价的下行风险在逐步集聚。上周中国国储局宣布以轮换方法向国内炼化一体企业投放策略储备原油,用于缓解生产型企业的材料价格上涨重压,这同时打消了中国增加原油进口配额的市场预期,也将利空全球原油的进口需要。另外,此前沙特阿美将十月销往亚洲的极轻质原油和超轻质原油价格分别下调1.2USD/桶和1.3USD/桶,将销地中海油价下调0.1USD/桶。而EIA数据显示9月3日当周美油库存仅降低153万桶,市场预期降461万桶。从最近原油基本面看,油价缺少进一步上涨的动力,而油价的下行风险却在不断集聚,后期继续关注原油提供端会不会有故事发生,比如美国原油产量恢复是不是顺利、美伊关系、中东地缘政治事件等。

4、金属:上周钢材迅速去库,主要由于螺纹钢消费季节性回升,产量亦出现明显降低。全国五大主要钢材品种总库降55.31万吨至2022万吨,其中厂库降25.5万吨至595.66万吨,社库降29.81万吨至1428.34万吨;螺纹总库降44.89万吨至1071.77万吨,厂库降19.19万吨,社库降25.7万吨;热卷总库降13.97万吨至332.8万吨。有色金属方面,库存低位震动,需要韧性仍存,对价格形成支撑。铜库存微降,SMM 铜社库增0.28万吨,至13.39万吨。SMM 统计国内电解铝社会库存75.1万吨,较前一周增0.2万吨,中国主要市场锌锭现货库存为11.24万吨,环比降0.27万吨。

报告要素

大家觉得:伴随美国就业的恢复及疫情的见顶,USD及美债收益率走强概率较大。最近油价或继续围绕美油复产步伐仍有反复,但油价的下行风险在逐步集聚;在美豆、马棕库存调曾背景下,油脂油料仍以逢高做空为主;在钢厂限产及下游需要恢复条件下,螺纹可逢低做多、铁矿空单持有。

郑重声明:文章来源于网络,仅作为参考,如果网站中图片和文字侵犯了您的版权,请联系我们处理!

上一篇:Taper来势汹汹?即便Covid-19肆虐 美联储仍有望在今年开始缩减购债

下一篇:没有了

相关推荐


关注我们

    宁宁理财网-理财投资开户_在线配资平台_理财交流
返回顶部