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银行理财周榜出炉:收益最低-1.25%,最高14.38%,同为权益类商品,差距为什么这么大?丨机警

2021-08-15 22:20分类:商学院 阅读:

 

原标题:银行理财周榜出炉:收益最低-1.25%,最高14.38%,同为权益类商品,差距为什么这么大?丨机警理财日报(6月15日)

本次权益类商品近3个月净值增长率榜单中,光大理财、招银理财均有多只商品上榜。从运作模式来看,光大理财的阳光红系列、招银理财的招卓系列、工银理财的工银量化-恒盛配置均为直投类权益商品;宁银理财的全明星F...

《机警理财日报》是21世纪经济报道旗下资金投入理财专栏,旨在帮资金投入者守好“钱袋子”。南财理财通课题组每周对理财商品数据进行人工统计整理,根据纯固收、固收+期权、固收+权益、现金管理类、混合类、权益类商品进行分类,就理财商品最新数据进行剖析,所有商品均为公开募集种类,私募商品不在榜单之内。本周聚焦银行理财子公司商品评价。

1、理财公司权益类商品上周收益表现

本次权益类商品近3个月净值增长率榜单中,光大理财、招银理财均有多只商品上榜。

从运作模式来看,光大理财的阳光红系列、招银理财的招卓系列、工银理财的工银量化-恒盛配置均为直投类权益商品;宁银理财的全明星FOF系列是非直投类权益商品,其通过FOF模式引入外部的基金经理和基金管理人,以弥补自己在权益类资产投研能力上的不足。

针对权益类商品,到底是自建直投类商品线还是通过FOF模式迅速引入外部管理能力,取决于理财企业的进步策略。

就工银理财、招银理财、光大理财而言,其策略目的为全能型、全天候资管平台,因此其自商品成立伊始便使用直投模式,旨在打造自己的权益类资产投研体系及人才队伍。

就宁银理财而言,作为城商行的下属理财公司,受限于资源禀赋,其更想向精品型资管平台进步,使用"一体N翼"的进步模式,即立足于固收投研的传统优势体系,并借用外力进步特点商品,比如“固收+权益”方案的沁宁系列商品、“固收+期权”方案的皎月系列商品等。对宁银理财而言,通过FOF模式发行权益类商品,优势在于可迅速弥补商品线的缺位,满足市场需要,劣势在于外部依靠性较强。

在理财公司权益类商品近3个月净值增长率TOP10榜单中,光大理财“阳光红卫生安全主题甄选”近3个月净值增长率为14.38%,排行榜第一。理财子公司权益类商品一直备受关注,现在市场已发行的权益商品也屈指可数,从上周商品数据来看,上榜的权益商品的近3月净值增长率跨度巨大,净值增长率代表着商品的实质收益,最低收益为-1.25%,最高收益14.38%,跨度超越15%,同样为招银理财的“招卓”系列,一个商品收益为3.56%,一个竟为-0.05%,可以看出,银行理财子公司在运作权益类商品的经验和收益稳定上依然欠缺,投研也一直是理财子企业的弱点,但伴随市场的进步,相信理财子公司能弥补这个弱点,真的走出一条我们的权益之道。

光大理财“阳光红卫生安全主题甄选”为开放式公募商品,内部风险评级为四星级(中高风险),营业额比较基准为“中证800指数收益率×80%+中证全债指数收益率×15%+银行活期存款利率×5%”,其资金投入方案为通过自上而下的方法优先资金投入于与卫生安全主题有关的个股。

虽然该商品近3个月净值增长率较高,但其波动率同样较大,近3个月年化波动率高达25.98%,风险调整后收益有待提升,资金投入者需选择与自己风险承受能力相匹配的商品。

除光大理财“阳光红”系列外,招银理财亦有2只权益类商品上榜。

“招卓消费甄选周开一号权益类理财计划”于2021年02月09日成立,营业额比较基准为“中证内地消费主题指数收益率×60%+中证港股通大消费主题指数收益率×25%+上证国债指数×15%”,其固定资金投入管理费率为1.50%/年,推广托管费率0.08%/年。除此之外,认购金额小于100万元,需支付1.20%的认购费;认购金额大于等于100万元,需支付1000元的认购费。申购金额小于100万元,需支付1.50%的申购费;申购金额大于等于100万元,需支付1000元的申购费。依据份额持有期限收取赎回费,份额持有期限小于7个自然日(不含)时,赎回费率为1.50%;份额持有期限大于等于7个自然日但小于365个自然日(不含)时,赎回费率为0.75%;份额持有期限大于等于365个自然日时,赎回费率为0%。

“招卓沪港深甄选周开一号”营业额比较基准为“沪深300指数收益率×40%+恒生综合指数收益率×40%+上证国债指数收益率×20%”,截至6月8日,商品最新净值为1.2314。2021年3月16日,银理财通知称,资金投入经理朱红裕因工作调整,不再担任“招卓沪港深甄选周开一号权益类理财计划”的资金投入经理,范华和郝雪梅为该商品的新任资金投入经理。范华现在担任招银理财的首席权益资金投入官,负责权益和多资产有关的资金投入工作。

对于权益类的资金投入,资金投入者应更关注长期资金投入数据,切勿频繁操作。

2、理财公司“固收+权益”商品上周收益表现

本次理财公司“固收+权益”类商品榜单中,近6个月净值增长率排行榜第1的是中银理财“稳富”固收增强(封闭式)202107,其近6个月净值增长率达4.70%,近6个月年化波动率为3.40%。

该商品为三年期封闭式商品,内部风险评级为2级(中低风险),募集方法为公募,营业额比较基准为4.6%/年,收益种类为非保本浮动收益型。

在资产配置上,该商品以配置债券、非标、债券回购等固定收益类资产为主,旨在获得稳健收益,并通过配置混合型基金、股票型基金等少量权益仓位以推荐股票市场的长期回报。

据2021年一季度运作报告显示,截至3月末,该商品总规模近5.5亿元;商品份额净值为1.063,较2021年末增长1.35%。依据持仓分布显示,3月末,资金投入组合的固定收益类资产占比84.19%,其中现金及银行存款占比2.02%,拆放同业及买入返售占比8.62%,债券占比73.55%。

与开放式商品不同,中银理财该商品的现金及银行存款占比小于5%,即封闭式运作可以大大降低因应对资金投入者赎回而持有些现金仓位,释放更多资金用于资金投入收益更高、流动性稍弱的固定收益资产。

值得关注的是,除持有84.19%的固定收益资产外,资金投入组合还持有22.67%的公募基金和-6.86%的金融衍生品,金融衍生品持仓为负数,说明其金融衍生品为空头仓位,用于对冲资金投入组合的下跌风险,以提高风险调整后的收益率。

依据穿透后的前十大持仓资产显示,资金投入组合对单项资产的持仓比率呈现出与信用等级成正比的特点,依据单项资产持仓比率由高到低依次持有GC001、金融债、MTN(中期票据)、PPN(非公开定向债务筹资工具)。

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在对不同大类资产的配置比率上,管理人采取动态平衡方案,即当资金投入组合中的债券或者股票超越肯定比率时,减持占比过高的资产,以达到股票和债券仓位的动态平衡。所以,在2021年1-2月,因股票市场上涨较快,管理人减持了部分股票型基金。应该注意的是,动态平衡方案适用于震动市,其优势在于防止在震动市中追涨杀跌,劣势是容易在单边上涨的牛市中跑输大市。

在确定大类资产的配置类型及比率后,需确定大类资产的资金投入品种。具体至债券方面,因为国内经济复苏,且利率继续下行空间有限,管理人以信用债票息方案为主,即在风险可控的首要条件下进行信用下沉,通过买入并持有高票息信用债以获得利息收益。

3、理财公司“固收+期权”商品上周收益表现

本次理财公司“固收+期权”类商品榜单中,有3家理财子公司上榜,分别为招银理财、中邮理财、工银理财。

招银理财的“招睿”全球资产动量两年定开1号A款在此次榜单中位列第一,近6个月净值增长率达7.63%。

该商品为开放式商品,募集方法为公募,内部风险评级为R2,首个资金投入周期的营业额比较基准为年化1.60%-10.00%,收益种类为非保本浮动收益型。

在资产配置上,该商品将高于90%的资金投向固定收益类资产,同时将低于10%的资金用于买入场外期权。

其中,期权部分使用欧式看涨价差结构,挂钩全球资产动量指数(MMA指数),旨在追求浮动收益。

固收部分则以资金投入非标资产为主。依据2021年一季度运作报告,该商品资金投入的非标资产包括房产筹资项目、股权受益权质押和两筹资产包受益权出售。在所有非标资产中,房产筹资项目占比最大,此类项目以资金信托为通道,筹资利率均在6%以上,利率最高可达8%。可以看出,配置非标资产是理财公司增厚固定收益商品的要紧方法。但因为2021年全年面临信用缩短,信托贷款规模回落重压较大,非标资产规模遭到压缩,固收类资产的收益或将遭到影响。

截至3月末,“招睿”全球资产动量两年定开1号(含A款和C款)的商品总规模超16.2亿元;份额累计净值为1.0656元,较成立之初增长6.56%。持仓分布方面,3月末,资金投入组合持有固收类资产15.61亿元,占总资产的96.31%;场外期权估值0.60亿元(权利金),占总资产的3.70%。

“固收+期权”类商品的收益取决于三个原因:固定收益资产收益、期权费的支出、挂钩标的走势。

4、理财公司固收类商品收益表现(不含固收+)

截至6月9日,从资金投入周期为6-12个月的固收类商品近6个月收益表现来看,中银理财“稳富”系列有多款商品上榜。

其中,“中银理财-稳富1107”近6个月年化收益率为8.63%,排行榜第一。该商品为固定收益类商品,运作方法为开放式,内部风险评级为二级(中低)。

据2021年一季报显示,截至3月末,该商品总规模为23.3亿元;商品份额净值为1.0472,较上一报告期末增长1.93%。报告期内,商品管理人通过合理安排资产配置结构,控制资产久期和杠杆筹资比率,管控流动性风险。

从商品持仓状况来看,截至3月末,现金及银行存款占总资产比率为1.95%,债券占比98.05%。穿透后资金投入规模占比前十的资产分别为17中建七局MTN001、19浦发银行永续债、19农业银行永续债02、19建设银行永续债、19光穗节能ABN001优先、19中信银行永续债、20绿城房地产MTN003、19华发集团MTN008A、19中交一公MTN001、19海通恒信PPN003。经课题组统计,前十大资产合计占比超50%,即该商品主要资金投入于信用等级较高的银行永续债及中期票据,且未资金投入非标资产,总体风险可控。

展望后市,管理人将继续采取稳健的资金投入方案,择机配置高等级信用债,适合调整久期,进一步优化资产配置。

5、理财公司现金管理类商品上周收益表现

6月11日,银保监会、央行发布关于规范现金管理类理财商品管理有关事情的公告,比照资管新规过渡期顺延1年的精神,明确过渡期自《公告》实行之日起至2022年底,促进有关业务平稳过渡。

在流动性和杠杆管控方面,一是加大资金投入组合流动性管理。规定现金管理类商品持有高流动性资产比率下限和流动性受限资产比率上限。

二是加大杠杆管控。需要现金管理类商品的杠杆水平不能超越120%。

三是加大久期管理。限制资金投入组合的平均剩余期限不能超越120天,平均剩余存续期限不能超越240天。

四是强化资金投入者分散程度。对单一资金投入者持有份额超越50%的现金管理类商品,需要在销售文件中进行充分披露及标识,不能向个人资金投入者公开发售,防止不公平对待个人资金投入者;对前10名资金投入者集中度超越20%及50%的现金管理类商品,进一步提升资金投入组合久期、流动性资产持有比率等监管需要。

五是加大筹资买卖管理。需要加大商品同业筹资的流动性、买卖对手和操作风险管理,针对买入返售买卖质押品使用科学合理估值办法,审慎确定质押品打折系数等。

截至6月7日,从理财公司现金管理类商品收益表现来看,前10位商品的7日年化收益率均超3%。苏银理财现金类商品最近持续发力,苏银理财“融汇现金1号-私享”7日年化收益率最高,为3.370%。

光大理财有两款现金类商品上榜,分别为“阳光碧乐活1号”、“阳光碧悦活1号”。

其中,“阳光碧悦活1号”于2021年9月4日正式成立,以境内低风险、高流动性资金投入品种为核心,资金投入范围包括但不限于银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单、银行间债券市场和证券交易平台发行的债券和资产支持证等。

据“阳光碧悦活1号”2021年一季报显示,截至3月末,商品规模为110.04亿元,报告期内(1月1日至3月31日)达成收益6777.44万元。从资金投入组合资产配置状况来看,报告期末固定收益资金投入占总资产比率为59.21%,私募资管商品占比40.79%。持有些现金或到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券占净值比率为10.21%,高于 5%的现金类资产比率需要。

报告期末,资产规模占商品资产净值比率排行榜前十的资产分别为光大永明资产永聚固收66号资产管理商品、光大永明资产永聚固收69号集合资产管理商品、20农发清发01、19农发清发01、20北京银行CD145、21兴业银行CD041、18湖州 01、20光穗华能ABN001优先、20广州银行CD087、20交通银行CD169。

6、理财公司混合类商品上周收益表现

上周,理财公司混合类公募商品近3个月年化收益率TOP10榜单中,有5家理财子公司上榜,分别为招银理财、中银理财、建信理财、交银理财、光大理财。

排行榜第1的“招智睿远平衡三十一期”的营业额比较基准区间范围较大,为年化(单利)2.5%-8.5%,该商品的资金投入方案为恒定比率组合保险方案(CPPI 方案),即以固定收益类资产将来利息的净现值作为后期资金投入的风险损失限额,动态调整权益类资产和固定收益类资产的资金投入比率。

光大理财发行的“阳光橙量化对冲1号EW0085”是一款定开式商品,首个开放赎回日为2021年7月8日,营业额比较基准为3.2%-6.6%。

值得一提的时,该商品对管理费和申购费进行促销活动。

在2021年1月8日至 2021年7月8日期间,该商品就管理费进行促销活动,非活动期间管理费率为1.0%(年化),而活动期间为0.6%(年化)。除管理费外,申购费率也进行了打折。在2021年1月8日至2021年12月31日(含),申购费费率均为0.00%,而此前资金投入人申购500万元以下的商品时将收取不同程度的申购费。

事实上,为竞价商品和扩大理财商品募集规模,不少理财公司均对商品申购费率和管理费率进行了打折。

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